期权的避险功能有利于增强投资者长期持股信心ღ◈，科创50ETF期权的推出有助于增强科创板吸引力ღ◈，吸引长期资金流入科创板太阳集团电子游戏官网太阳集团电子游戏官网ღ◈，有效增强现货资金的稳定性ღ◈，提高科创板股票的投资价值ღ◈，从而更加充分发挥科创板市场服务“硬科技”企业的功能ღ◈。
我们通过一个案例来看一下如何利用科创50ETF期权为标的成分股进行风险对冲ღ◈。需要注意的是ღ◈，这里的风险对冲指的是对冲掉个股的系统性风险ღ◈。
投资者老王长期持有1万股科创50指数成分股A公司股票ღ◈。2024年5月24日至6月20日ღ◈，A公司涨幅达18.9%ღ◈。老王担心A公司的股价可能会回调ღ◈，希望防范未来股价下行的风险并保留股价上行的收益澳门太阳网城官网ღ◈。ღ◈。由于A公司是科创50指数的成分股ღ◈，与科创50指数有较高的相关性ღ◈。老王考虑利用科创50ETF期权构建保险策略来进行风险对冲ღ◈。
老王持有的A公司股票市值经Beta值调整太阳集团电子游戏官网ღ◈，估计出其系统性风险敞口所对应的科创50ETF市值ღ◈，通过买入相应数量的科创50ETF认沽期权对估计出的科创50ETF市值进行等量对冲ღ◈。
Beta值是衡量个股相对于市场的系统性风险的指标ღ◈，表示个股收益率与市场收益率之间的线性关系ღ◈。Beta值越接近1白石瞳ღ◈，说明个股波动与市场波动相关度更高太阳集团电子游戏官网太阳成集团tyc234cc[主页]网址基金管理ღ◈。ღ◈。Windღ◈、同花顺300033）等金融终端都提供了Beta计算器ღ◈。根据2023年6月21日至2024年6月20日的日频数据ღ◈，计算出A公司相对于科创50ETF的Beta值[1]为0.967ღ◈。由于临近当月行权日ღ◈，老王选取下月到期的平值科创50ETF认沽期权——科创50沽7月800进行对冲ღ◈。
6月21日A公司的收盘价为48.75元太阳成集团tyc234cc网址ღ◈。ღ◈，老王持仓市值为487500元太阳集团电子游戏官网太阳成集团官方网站ღ◈，ღ◈，科创50ETF（688000）的收盘价为0.795元ღ◈，单张期权对应的名义市值为8000元ღ◈。
此时科创50沽7月800价格为0.0234元太阳集团电子游戏官网ღ◈。投资者将需支付13806元权利金ღ◈，约占净资产的2.8%ღ◈，买入59张相应认沽期权白石瞳ღ◈，完成对所持A公司股票的系统性风险的对冲白石瞳白石瞳ღ◈。
7月8日ღ◈，老王对所持期权进行了卖出平仓ღ◈。保险策略持续期间ღ◈，A公司的股价由48.75元下跌至46.70元ღ◈，跌幅达4.21%ETF收益太阳成tycღ◈，ღ◈，ღ◈，现货持仓亏损20500元ღ◈，而科创50沽7月800的价格由0.0234上涨至0.0757太阳集团电子游戏官网ღ◈，期权持仓盈利30857元ღ◈，策略整体盈利10357元ღ◈，收益率为2%白石瞳ღ◈。
[1] 本文中使用的为调整Beta值白石瞳ღ◈。调整Beta值=原始Beta*2/3+1/3ღ◈。由于市场环境的变化白石瞳ღ◈，当前的Beta值与用历史数据算出的原始Beta值会有一定的差别太阳成官网ღ◈。ღ◈。为了得到更真实的Beta值ღ◈，一般会对原始Beta值进行调整太阳集团电子游戏官网ღ◈，以期更接近真实值ღ◈。我们运用了市场机构常用的调整参数“1/3”进行了调整白石瞳ღ◈。
