在合肥举办“追光而遇沐光而行”2024年投资策略会暨资本市场年会ღ✿◈，为期两天ღ✿◈。在此次年会上ღ✿◈，国内外知名学者ღ✿◈、顶级产业专家ღ✿◈、上市公司
党委副书记ღ✿◈、执委会主任ღ✿◈、总裁胡伟ღ✿◈，国元证券副总裁ღ✿◈、机构业务委员会主任陈宁ღ✿◈，思睿集团首席经济学家ღ✿◈、中国首席经济学家论坛理事洪灏ღ✿◈，国元网络金融部副总经理杨杰ღ✿◈，北京大学国民经济研究中心主任ღ✿◈、经济学院教授苏剑ღ✿◈，国元研究所宏观首席分析师杨为敩等在主论坛作主题演讲ღ✿◈。年会由研究所汤静文女士总策划并主持ღ✿◈。
国元证券党委副书记ღ✿◈、执委会主任ღ✿◈、总裁胡伟为本届大会作开幕致辞ღ✿◈。他表示ღ✿◈，安徽近年来积极融入长三角一体化发展战略ღ✿◈，紧扣“一体化”和“高质量”两个关键词ღ✿◈，聚焦重点领域和关键环节ღ✿◈，推动长三角一体化全面加速ღ✿◈，迈向全面深化改革ღ✿◈。作为总部在安徽的国有老牌上市券商ღ✿◈，国元证券见证了脚下这块土地如何一步步成为科技创新的策源地川岛和津实ღ✿◈、新兴产业的集聚地ღ✿◈、改革开放的新高地和经济社会发展全面绿色发展中心ღ✿◈。
安徽积极抢抓全面注册制改革和北交所高质量扩容战略机遇ღ✿◈，聚焦我省十大新兴产业ღ✿◈，推进全省企业上市加速跑ღ✿◈，当前安徽A股上市公司共有175家ღ✿◈，居中部地区第1位ღ✿◈、全国第7位ღ✿◈。作为安徽本土券商ღ✿◈，国元证券全面落实省委省政府工作要求ღ✿◈，在助力安徽打造多层次资本市场中发挥“主力军”“主引擎”作用ღ✿◈，以服务“三地一区”为抓手ღ✿◈，坚持专业赋能ღ✿◈、资本赋能ღ✿◈、服务赋能ღ✿◈、产业赋能ღ✿◈，取得“五个过半”“六种混改模式”靓丽成果ღ✿◈。
与此同时ღ✿◈，在安徽资本市场各个维度上ღ✿◈，国元证券都取得了超过一半的市占率ღ✿◈。比如说安徽科创板上市企业24家ღ✿◈，国元证券服务了15家ღ✿◈；安徽175家上市公司中ღ✿◈，国元证券服务了90多家ღ✿◈；合肥有80多家上市公司ღ✿◈，国元证券服务了40多家ღ✿◈；安徽有8家北交所上市企业ღ✿◈，其中国元证券服务了7家ღ✿◈。
经过多年的发展ღ✿◈，国元证券已打造成为一家业务牌照齐全ღ✿◈、业务品种多元ღ✿◈、业务发展遍布全国的综合性现代投资ღ✿◈。作为全国第五家上市券商ღ✿◈，国元证券目前总资产接近1400个亿ღ✿◈，净资产接近350亿ღ✿◈，综合实力排名在全国20名左右ღ✿◈。
胡伟表示ღ✿◈，“我们将一如既往地在党的领导下ღ✿◈，坚持金融高质量发展ღ✿◈，把自身发展的着力点放在服务实体经济上ღ✿◈，为中国金融发展之路贡献国元证券的力量ღ✿◈。我们将继续重视‘产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理’的综合金融黄金赛道ღ✿◈，持续构建上下一体ღ✿◈、资源聚集ღ✿◈、共享共赢的‘1+1+N’的协同生态ღ✿◈，通过多层次资本市场把更多的综合金融金融服务资源用于促进科技创新ღ✿◈、先进制造ღ✿◈、绿色发展和中小微企业ღ✿◈，以及国家重大战略和省委省政府重大部署上ღ✿◈，加快培育新动能ღ✿◈、新优势ღ✿◈，助力科技产业金融高水平循环ღ✿◈，打造具有核心竞争力的一流产业投资ღ✿◈。”
金融与实体相生相融ღ✿◈。胡伟提到ღ✿◈，“金融与实体相生相荣ღ✿◈，离开产业发展的金融是无本之木ღ✿◈、无源之水ღ✿◈，没有金融活水的及时浇灌ღ✿◈，实体经济也很难茁壮成长ღ✿◈。希望这次年会能够搭建一个资本市场与产业沟通的平台ღ✿◈，拉近产业与投资者的距离ღ✿◈，共绘美好蓝图ღ✿◈。”
思睿集团首席经济学家洪灏与会发表专题演讲太阳成ღ✿◈。他表示ღ✿◈，从1960年以来到现在的六十年时间内ღ✿◈，美国十年期国债收益率走势呈现一个典型特征ღ✿◈，即每当全球无风险收益率（即美国十年期国债收益率）飙升时ღ✿◈，全球金融市场旋即风云突变ღ✿◈。
过去40年内ღ✿◈，美国十年期国债收益率整体呈现出长期性ღ✿◈、系统性下行趋势ღ✿◈，资本市场此前盛行“60/40”（即60%投资股票ღ✿◈、40%投资债券）投资组合配置ღ✿◈，一直持续到2020年3月份ღ✿◈，“60/40”的投资组合开始不再那么奏效ღ✿◈。根据高盛研究部的数据ღ✿◈，60/40投资组合（即标准普尔500指数股票占60%和10年期美国国债占40%）在2022年上半年下跌约20%ღ✿◈，是有记录以来最大的年初跌幅ღ✿◈。
对于波动率方面ღ✿◈，2005年全球市场进入隐含波动率低点ღ✿◈；2011年隐含波动率飙升川岛和津实ღ✿◈，美债评级历史性下降ღ✿◈。目前市场的隐含波动率处在历史低位ღ✿◈。洪灏表示ღ✿◈，“当市场隐含波动率非常平静之时ღ✿◈，往往是孕育下一个高波的时候ღ✿◈，而我们正处于这样一个阶段ღ✿◈。”
洪灏统计了从1872年到现在的美国股票市场运行数据ღ✿◈，研究美国股指走势回报率后发现ღ✿◈，每一次市场波动率的回报周期大约是35年ღ✿◈，每一个35年的大周期相当于十个3年至5年的短周期ღ✿◈。洪灏表示ღ✿◈，“把市场隐含波动率指标进行周期性调整ღ✿◈，会发现一个明显的波动规律ღ✿◈，即基本上每7到10年间ღ✿◈，市场会呈现一个从低点到高点再回到零点的波动规律ღ✿◈。也就是说ღ✿◈，市场波动率周期的每一波持续时间约为7年至10年ღ✿◈，每个转折期约为3年ღ✿◈，两到三个波动率周期就约等于一个库兹涅茨周期ღ✿◈。”2023年ღ✿◈，美国资本市场收益率上行ღ✿◈，隐含波动率进入高波阶段ღ✿◈。洪灏表示ღ✿◈，波动的放大意味着投资风险的放大ღ✿◈，意味着投资的预期回报率在下降ღ✿◈。
2024年ღ✿◈，市场关心美国货币政策是否会转向ღ✿◈。开年第一个交易日ღ✿◈，纳斯达克盘内最大跌幅超过2%ღ✿◈，是自 2001年互联网泡沫破灭以来20多年内最差的一次开年ღ✿◈。洪灏表示ღ✿◈，“目前市场情绪偏悲观太阳成ღ✿◈，这反而表明我们是有效的市场ღ✿◈。一个资产没有行情ღ✿◈，会产生另外一个资产的行情ღ✿◈。”
宏观上追求三个重要指标ღ✿◈：一是金融市场的均衡来自于买卖双方的平衡ღ✿◈，形成一个估值水平ღ✿◈。二是商品市场即实体经济ღ✿◈，讲究商品的供求平衡ღ✿◈。三是劳动力市场ღ✿◈。一般来说ღ✿◈，金融市场见底太阳成集团官方网站ღ✿◈，ღ✿◈，意味着实体经济的见底ღ✿◈，这表现在商品需求增加和商品价格上升ღ✿◈，公司会加大对实体经济的投资ღ✿◈，劳动力就业率也将上涨ღ✿◈。
洪灏表示ღ✿◈，“现在三个市场的相互作用是反向的ღ✿◈。就业市场影响商品市场ღ✿◈，商品市场影响证券市场www.tyc234cc.comღ✿◈。每一周商品房的销量情况也在影响着股票市场的波动ღ✿◈。”
在洪灏看来ღ✿◈，中国经济已经在周期的底部ღ✿◈，估值很低ღ✿◈，汇率也见底ღ✿◈，2024年充满机会ღ✿◈，机会是留给具有前瞻性的投资者ღ✿◈。
中央金融工作会议对于资本市场改革发展提出了明确要求川岛和津实ღ✿◈，“推动证券公司投行ღ✿◈、投资ღ✿◈、投研协同联动ღ✿◈，不断提升服务实体经济ღ✿◈、服务注册制改革能力ღ✿◈，助力构建为实体企业提供多元化接力式金融服务体系”ღ✿◈。
国元证券副总裁太阳成ღ✿◈、机构业务委员会主任陈宁表示ღ✿◈，这证明公司确定“产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理”黄金赛道的业务协同模式得到官方认可ღ✿◈。目前ღ✿◈，国元证券研究所行研团队覆盖总量ღ✿◈、科技ღ✿◈、先进制造ღ✿◈、大消费4个板块ღ✿◈、15个子行业ღ✿◈。其中总量板块拥有宏观ღ✿◈、金工ღ✿◈、策略团队ღ✿◈；科技板块拥有电子ღ✿◈、传媒ღ✿◈、计算机ღ✿◈、通信团队ღ✿◈；大制造板块拥有电新ღ✿◈、机械太阳成ღ✿◈、军工ღ✿◈、汽车团队ღ✿◈；大消费板块拥有社服零售ღ✿◈、美护ღ✿◈、医药ღ✿◈、食品饮料团队ღ✿◈。
本次年会重磅发布了机构服务品牌“融汇”ღ✿◈。“融汇”是国元证券专为机构投资者和企业客户打造的一体化金融服务品牌ღ✿◈，致力于以前沿的产品ღ✿◈、服务ღ✿◈、平台满足客户综合金融需求ღ✿◈，构建机构服务新生态ღ✿◈。陈宁解读了“融汇”的四重含义ღ✿◈，即知融智汇ღ✿◈、才融客汇ღ✿◈、金融资汇ღ✿◈、家融业汇ღ✿◈，介绍了首批上线的四大解决方案ღ✿◈，包括融汇优服ღ✿◈、融汇生态ღ✿◈、融汇智思ღ✿◈、融汇衍升ღ✿◈，分别涉及战略客户ღ✿◈、产业研究FAღ✿◈、金融科技大模型ღ✿◈、衍生品相关业务线ღ✿◈。研究所已全员入驻了“融汇”平台ღ✿◈，未来将搭乘平台为入驻企业和机构提供符合适当性要求ღ✿◈、覆盖新经济全行业的多样化研究与服务ღ✿◈。
今年是国元证券国元点金APP服务客户的第15个年头ღ✿◈，目前已累计服务全国各地350万客户ღ✿◈。在会上ღ✿◈，国元证券正式发布了国元点金APP 8.0版ღ✿◈，持续为客户提供优质的金融投资服务ღ✿◈。
国元证券网络金融部副总经理杨杰表示ღ✿◈，“在发展历程中ღ✿◈，国元点金已成功地从一款单纯的交易工具ღ✿◈，转型升级为一款涵盖多元化服务的ღ✿◈、一站式ღ✿◈、综合财富管理平台ღ✿◈。帮助投资者更好地把握市场动态ღ✿◈，提高投资效率ღ✿◈，从而实现资产的保值增值ღ✿◈。国元点金也从备用APPღ✿◈，发展成为公司近80%用户使用的核心平台ღ✿◈。”
国元证券近几个版本更新大约都有三年之隔ღ✿◈。2018年发布的国元点金6.0美智全捷版ღ✿◈，增加了投顾ღ✿◈、理财商城等重磅功能ღ✿◈，向综合财富管理平台迈出坚实的一步ღ✿◈。2021年ღ✿◈，国元证券发布了国元点金7.0的FACE版ღ✿◈，行情交易速度跻身前行业列ღ✿◈，有了千人千面个性化推荐ღ✿◈。2024年ღ✿◈，国元证券8.0版本提供了多项智能交易工具ღ✿◈，变得更加智能和人性化ღ✿◈，主要体现在智心太阳成tycღ✿◈、倾心ღ✿◈、暖心三方面ღ✿◈。
今年人工智能ღ✿◈、大模型大有颠覆各行各业的趋势ღ✿◈。国元证券高度重视ღ✿◈，将上升到战略高度ღ✿◈，基于大模型的智慧投行ღ✿◈、智慧投研ღ✿◈、智能财富管理等项目正在快马加鞭地实施ღ✿◈。杨杰表示ღ✿◈，“在国元点金APP端ღ✿◈，我们增强了技术ღ✿◈，提供了多项智能交易工具ღ✿◈，包括智能条件单ღ✿◈、网格交易等等ღ✿◈，助力客户智慧投资金融法则ღ✿◈，ღ✿◈。”
此外ღ✿◈，国元点金还新增了胜率较高的四大智能选股神器ღ✿◈：“估值宝”ღ✿◈、“事件驱动”ღ✿◈、“趋势跟踪”ღ✿◈、“波段动能”ღ✿◈。无论是价值投资者太阳成ღ✿◈、趋势投资者还是短线交易者ღ✿◈，都能在国元点金找到适合自己的选股策略川岛和津实ღ✿◈。杨杰表示ღ✿◈，“事件驱动”是舆情类投资工具ღ✿◈，寻找重大事件可能对哪些股价产生影响ღ✿◈。“波段动能”找出之前异动股票ღ✿◈，调整之后ღ✿◈，给出二次启动信号ღ✿◈。“趋势追踪”是跟踪市场价格走势ღ✿◈，找出多空转换的潜力股ღ✿◈。价值投资者可以用“估值宝”ღ✿◈。
理财产品是券商财富管理的重要转型方向ღ✿◈，国元点金8.0版本也为理财板块进行了重点更新ღ✿◈。杨杰表示ღ✿◈，我们提供了全方位的陪伴式理财服务ღ✿◈，投前内容展示更加丰富ღ✿◈，选基工具箱也更加智能ღ✿◈，支持股票选基ღ✿◈、指数选基ღ✿◈、主题选基等ღ✿◈，让投资者轻松找到适合自己的投资产品ღ✿◈；投中优化了交易环节ღ✿◈，交易流程更顺畅ღ✿◈；投后环节ღ✿◈，持仓显示更全面ღ✿◈，并上线收益明细ღ✿◈，关键事件提醒等ღ✿◈。
为了促进数字经济的发展ღ✿◈，国元点金8.0版还上线了数字人民币支付功能ღ✿◈，主要用于投顾产品的购买ღ✿◈。此外ღ✿◈，国元点金8.0版推出ETF专区ღ✿◈，满足用户个性化投资需求ღ✿◈，提供专业的ETF投资策略和工具ღ✿◈，汇集不同行业ღ✿◈、主题的ETF产品ღ✿◈，覆盖市场前沿投资领域ღ✿◈；同时准备了统一登录ღ✿◈、沪深千档行情ღ✿◈、指标广场ღ✿◈、多股同列ღ✿◈、指数编辑ღ✿◈、维保比例计算器等数十项新服务ღ✿◈。
国元证券研究所宏观首席分析师杨为敩认为ღ✿◈，全球商品周期的转向应该是2024年的主线ღ✿◈。商品周期企稳的初始条件并非源自需求ღ✿◈，而是金融属性的重塑ღ✿◈。
在杨为敩看来ღ✿◈，根源上川岛和津实ღ✿◈，美元指数的下降起到了至关重要的作用ღ✿◈。一方面ღ✿◈，自进入2023年以来ღ✿◈，美国ღ✿◈、欧元区ღ✿◈、中国及日本的自身M2增长都是放缓的ღ✿◈。另一方面ღ✿◈，全球M2扩张的秘密应该是汇率重估和美元贬值ღ✿◈。
后续美元继续贬值的空间仍然存在ღ✿◈。杨为敩表示ღ✿◈，“在需求变化不大的假设下ღ✿◈，美元贬值是存在自加速机制的ღ✿◈。商品价格的上涨本就会导致美国相对增长的下降ღ✿◈，且进一步导致美元的贬值ღ✿◈，再反过来又会推动商品进一步上涨ღ✿◈。目前来看ღ✿◈，这个循环已经形成ღ✿◈，且我们看不到有其他因素能打破这个循环太阳成集团ღ✿◈，ღ✿◈。”
往长了看ღ✿◈，美元指数的位置仍是不均衡的ღ✿◈。2022年ღ✿◈，在美国平减指数创了第二次原油危机以来新高的同时ღ✿◈，全球GDP平减指数并没有跟着上升ღ✿◈，这意味着美国平减指数已经处于了一个不稳定的高位ღ✿◈，这个指数的修复过程ღ✿◈，会伴随着美元的贬值过程ღ✿◈。
杨为敩认为ღ✿◈，“商品的转势会带动中国的库存周期出现一些积极的变化ღ✿◈，这是2024年周期改善的第一要素ღ✿◈。库存及价格并不是一个纯粹的因变量ღ✿◈，一旦后续PPI企稳之后ღ✿◈，会反作用于我们对经济的认知及经济的真实表现ღ✿◈，经济也会因此而变得积极一些ღ✿◈。”
2024年中国政策的总基调是经济稳ღ✿◈、政策稳ღ✿◈。杨为敩表示ღ✿◈，从货币政策角度看川岛和津实ღ✿◈，货币政策不算宽松ღ✿◈，就政策变化来说ღ✿◈，目前已经很偏右侧ღ✿◈，2023年资金利率的总体水平没有下降ღ✿◈。从财政政策的角度看ღ✿◈，财政政策也不算宽松ღ✿◈，虽然公共支出在加快ღ✿◈，但基金性支出依然不在发力状态ღ✿◈，这导致基建的增长速度比年初收缩了近4个百分点ღ✿◈。
“货币政策的目标可能会转向控风险ღ✿◈，资金面波动率的变化背后映射着一些政策目标的调整川岛和津实ღ✿◈。但我们也不否认政策继续降准的可能性ღ✿◈。同时ღ✿◈，在过往经典的经济复苏情境中ღ✿◈，基建的作用充其量是托底ღ✿◈，不具有决定性的作用ღ✿◈。”杨为敩表示ღ✿◈。
