9月下旬以来◈ღღ★，A股强势回升◈ღღ★。值得注意的是◈ღღ★，今年以来业绩大幅分化的量化私募指增策略◈ღღ★，在本轮行情中依然表现出显著的分化特征◈ღღ★。业内人士指出◈ღღ★，模型的适应性◈ღღ★、风格因子的暴露程度◈ღღ★，成为了近期量化私募管理人业绩分化的关键原因◈ღღ★。
Wind数据显示◈ღღ★，截至11月26日◈ღღ★，在其监测到的11月之后有最新净值公布的规模超过20亿元的中大型量化私募机构旗下56只量化私募指增产品（包含沪深300◈ღღ★、中证500等所有主流指增策略）之中◈ღღ★，近3个月业绩排名第一的产品◈ღღ★，收益率达42.36%◈ღღ★；倒数第一的产品则亏损6.86%◈ღღ★。56只产品近3个月的收益率中位水平为11.05%◈ღღ★。
此外太阳成集团◈ღღ★，◈ღღ★，某第三方机构向中国证券报记者提供的一份不完全业绩数据显示◈ღღ★，自9月20日至11月22日◈ღღ★，尽管中大型量化私募管理人的中证500◈ღღ★、中证1000量化指增产品大多取得了小幅超额收益◈ღღ★，但不同产品在这两个月内的超额收益差距已经拉大到超过13个百分点◈ღღ★。
蒙玺投资相关负责人表示澳门太阳集团官网下载◈ღღ★，过去两个月◈ღღ★，量化私募的指增策略业绩呈现显著分化◈ღღ★。从不同管理人看◈ღღ★，头部量化私募由于其技术积累◈ღღ★、数据处理能力以及更强的风控体系◈ღღ★，能够在波动性较大的市场环境中更好地驾驭风险◈ღღ★；中小型量化私募凭借在细分领域的优势◈ღღ★，也能获得不错的超额收益◈ღღ★。整体而言◈ღღ★，本轮市场行情获取超额收益的难度较大君牧澳门太阳集团官网下载◈ღღ★，与管理人的策略执行能力◈ღღ★、模型适应性以及资金规模密切相关◈ღღ★。
上海某百亿级私募人士表示◈ღღ★，自9月下旬本轮行情启动以来◈ღღ★，除了行情初期量化策略因对市场突变产生了一些适应性问题之外◈ღღ★，多数管理人的选股风格并未发生明显的变化◈ღღ★，此前在选股风格上有“明显特征”的管理人近两个月的超额业绩突出◈ღღ★。但与往年所不同的是◈ღღ★，今年管理人的超额水平与行业平均水平的离散度明显增大◈ღღ★。除此之外◈ღღ★，前期科技成长和小市值风格表现突出◈ღღ★，中证1000指增超额水平明显领先于沪深300指增和中证500指增◈ღღ★。
上海蝶威私募总经理魏铭三分析◈ღღ★，回顾过去两个多月的行情◈ღღ★，可大致分为三个阶段◈ღღ★：在行情启动初期◈ღღ★，市场波动较大◈ღღ★，指数成分股与非成分股之间的差异有所放大◈ღღ★。多数管理人普遍经历了超额收益的下滑◈ღღ★，尤其是那些对风险控制关注不足的机构◈ღღ★；在行情的中期◈ღღ★，随着交投活跃度提升◈ღღ★，新增资金涌入市场◈ღღ★，投资者偏好流动性好◈ღღ★、弹性高的标的◈ღღ★，这使得侧重于中小盘指数（如中证1000）的指增策略表现突出◈ღღ★，超额收益明显◈ღღ★；在近期◈ღღ★，随着市场进一步趋于理性◈ღღ★，基本面优秀的股票表现更加突出◈ღღ★，强调基本面因子的策略◈ღღ★，业绩逐渐向好君牧◈ღღ★。
整体而言◈ღღ★，魏铭三认为◈ღღ★，近两个月小盘成长风格持续主导市场◈ღღ★，量化模型的适应性◈ღღ★、风格因子的暴露程度等因素◈ღღ★，成为量化指增产品业绩分化的关键原因◈ღღ★。
上海富钜投资首席投资官唐弢也表示◈ღღ★，近两个多月以来◈ღღ★，小盘成长风格持续主导市场澳门太阳集团官网下载◈ღღ★，微盘股指数不断创出新高◈ღღ★。小微盘风格的选股策略在过去两个多月表现强势◈ღღ★，以基本面量化为主的选股策略在10月表现不尽如人意◈ღღ★，但在11月以来开始“补涨”◈ღღ★。同时小盘成长风格仍然维持强势◈ღღ★，这也反映出市场环境持续发生变化太阳娱乐集团app下载◈ღღ★，◈ღღ★。
蒙玺投资称◈ღღ★，量化模型在本质上依赖历史数据◈ღღ★，一般都是通过对市场因子◈ღღ★、风格特征以及个股量能的捕捉来获取超额收益◈ღღ★。当市场风格剧变时澳门太阳集团官网下载◈ღღ★，某些量化策略可能因未及时调整因子暴露而出现业绩滑坡◈ღღ★。因此◈ღღ★，对于量化策略而言◈ღღ★，根据行情灵活调整模型因子暴露◈ღღ★，适应各种极端行情◈ღღ★，在不同市场中保持一定的风格适应性◈ღღ★，是确保长期业绩稳定的关键◈ღღ★。
经过今年两轮宽幅波动之后◈ღღ★，国内多数主流量化私募管理人的业绩表现仍相对稳健◈ღღ★。拉长时间看◈ღღ★，一方面◈ღღ★，不同管理人的策略表现差异较往年明显拉大◈ღღ★；另一方面◈ღღ★，相对于指数基准◈ღღ★，今年行业内多数主流管理人的指增产品◈ღღ★，仍普遍获得了小幅超额收益◈ღღ★。
唐弢认为◈ღღ★，今年上半年基本面因子表现突出◈ღღ★，下半年市场主线逐步倾斜到小盘成长风格◈ღღ★。拉长时间看◈ღღ★，两类策略在今年都有超额收益◈ღღ★。因此◈ღღ★，只有更加复杂和精细化的策略类型分散君牧◈ღღ★，才能适应市场风格波动带来的冲击◈ღღ★，获得更好的风险回报◈ღღ★。另外◈ღღ★，一些另类指增策略灵活使用大盘择时◈ღღ★、期权策略作为补充◈ღღ★，也能够改善产品净值波动◈ღღ★，提升投资者的持有体验◈ღღ★。
一位百亿级私募人士表示◈ღღ★，尽管年内市场波动曾给量化策略带来考验◈ღღ★，但行业层面全年的收益情况较好◈ღღ★。此外◈ღღ★，量化策略对市场的适应性是所有管理人的共同目标◈ღღ★。对于量化行业而言◈ღღ★，需要持续加大投研投入◈ღღ★、保持策略迭代◈ღღ★，努力保持与市场环境的同频共振◈ღღ★；对于极端行情◈ღღ★，量化策略更重要的是能够做到快速适应君牧◈ღღ★、快速调整◈ღღ★。
蒙玺投资称◈ღღ★，对当前以及未来量化指增策略的募资情况保持积极预期◈ღღ★：一方面◈ღღ★，中证A500指数产品频频推出◈ღღ★，给市场带来了增量资金◈ღღ★；另一方面◈ღღ★，随着投资者对量化投资的认知持续提升◈ღღ★，对于量化产品的需求依然较强君牧澳门太阳集团官网下载◈ღღ★，尤其是在低利率环境和结构性行情下太阳成集团tyc◈ღღ★，量化产品在资产配置中仍有不可替代的特殊价值澳门太阳集团官网下载◈ღღ★。
魏铭三也表示◈ღღ★，当前市场较为活跃◈ღღ★，并吸引了大量新进入的投资者◈ღღ★，量化指增产品在这种市场环境下是投资者的理想选择◈ღღ★。展望后市◈ღღ★，更侧重基本面因子的策略可能具备一些优势◈ღღ★。在投资者对量化指增产品的认可度持续提升的情况下◈ღღ★，行业募资情况有望保持良好势头◈ღღ★。
